![\"Trade](\"https:\/\/redinternacional.net\/wp-content\/uploads\/2018\/04\/Trade-War.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
<\/p>\n
Hay cuatro factores principales que impulsan el mercado.\u00a0Los factores son el crecimiento, las guerras comerciales,\u00a0la geopol\u00edtica\u00a0y la regulaci\u00f3n de la tecnolog\u00eda.<\/p>\n
Cada uno de los cuatro factores tiene sus propias contradicciones internas, en efecto, un resultado binario para cada uno.\u00a0Esto significa que hay 16 caminos posibles que el mercado podr\u00eda seguir (24 = 16). No es de extra\u00f1ar que el mercado act\u00fae confundido.<\/p>\n
<\/p>\n
El Crecimiento<\/strong><\/p>\n Con respecto al crecimiento, los alcistas esperan un impulso de los recortes tributarios de Trump.\u00a0Tambi\u00e9n anticipan una inflaci\u00f3n debido a la fuerte creaci\u00f3n de empleo, el aumento de la participaci\u00f3n en la fuerza de trabajo y una baja tasa de desempleo.\u00a0Esperan que las tasas de inter\u00e9s aumenten, pero consideran que esto es m\u00e1s un signo de fortaleza econ\u00f3mica que una causa de preocupaci\u00f3n.<\/p>\n Un fuerte crecimiento es bueno para las ganancias corporativas,\u00a0y una peque\u00f1a inflaci\u00f3n generalmente es buena para los precios nominales de las acciones, al menos en las primeras etapas.\u00a0El caso del toro para el crecimiento es una curiosa mezcla de la curva de Phillips y la curva de Laffer.<\/p>\n Los osos se\u00f1alan una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica en el primer trimestre (la mayor\u00eda de las proyecciones rondan el 2% o menos).\u00a0Esto es consistente con el deprimente promedio de 2.1% de crecimiento desde el final de la \u00faltima recesi\u00f3n en junio de 2009.<\/p>\n Un crecimiento m\u00e1s fuerte se ve obstaculizado por los vientos demogr\u00e1ficos y de deuda, y por el impacto de la mano de obra y la tecnolog\u00eda de China en el poder de fijaci\u00f3n de precios a nivel mundial.\u00a0No se espera que los recortes de impuestos ayuden, porque el lastre en el crecimiento causado por el aumento de la deuda superar\u00e1 cualquier est\u00edmulo de los impuestos m\u00e1s bajos.<\/p>\n La Fed le est\u00e1 dando a la econom\u00eda d\u00e9bil una doble dosis de ajuste en forma de alzas de tasas y la destrucci\u00f3n sin precedentes de la base monetaria mientras desenrollan la QE. La Fed probablemente empujar\u00e1 a la econom\u00eda al borde de la recesi\u00f3n antes de recibir el mensaje y hacer una pausa en las alzas de tasas.<\/p>\n Esta visi\u00f3n bajista combina la tesis de Reinhart-Rogoff sobre las espirales de la muerte por deudas con una visita de regreso a los errores de pol\u00edtica de la Fed en 1929 y 1937.<\/p>\n <\/p>\n Las guerras comerciales<\/strong><\/p>\n Para algunos, las guerras comerciales son otro enigma.\u00a0Hay pocas dudas de que una verdadera guerra comercial reducir\u00e1 el crecimiento global. Pero muchos se preguntan si enfrentamos una guerra comercial o solo una serie de falsificaciones por parte de Donald Trump mientras persigue el arte del trato.<\/p>\n Por ejemplo, Trump impuso aranceles de la Secci\u00f3n 232 a las importaciones de acero y aluminio y luego casi de inmediato estableci\u00f3 exenciones para Canad\u00e1 y M\u00e9xico a la espera del progreso en el TLCAN.\u00a0\u00a0Luego, el presidente pregon\u00f3 un acuerdo comercial con Corea del Sur que impuso cuotas a las importaciones de acero, pero casi de inmediato dijo que el acuerdo estaba condicionado a la ayuda de Corea del Sur para tratar con Corea del Norte.<\/p>\n Trump amenaz\u00f3 con m\u00e1s de $ 50 mil millones de sanciones de la Secci\u00f3n 301 en China por robo de propiedad intelectual de los EE. UU.\u00a0pero en cuesti\u00f3n de d\u00edas China y Estados Unidos calm\u00f3 los temores del mercado al anunciar planes para negociaciones comerciales bilaterales.<\/p>\n Entonces, \u00bfes realmente una guerra comercial, o simplemente un conjunto de t\u00e1cticas de negociaci\u00f3n?<\/p>\n Creo que el escenario de guerra comercial es m\u00e1s probable.<\/p>\n S\u00ed, Trump ofreci\u00f3 alivio a Canad\u00e1 y M\u00e9xico sobre las tarifas de acero. Pero eso fue solo para que pudiera obtener influencia de negociaci\u00f3n sobre las conversaciones del TLCAN que est\u00e1n en curso. Si Canad\u00e1 y M\u00e9xico no le dan a Trump las concesiones que \u00e9l quiere para el TLCAN, esas tarifas de acero pueden recuperarse y afectar a Canad\u00e1 y M\u00e9xico, dado que ya afectan a China y Brasil.<\/p>\n Mientras tanto, Trump esperar\u00e1 para ver si China est\u00e1 dispuesta a hacer concesiones en el \u00e1rea de propiedad intelectual.\u00a0De lo contrario, puede duplicar o triplicar f\u00e1cilmente esa cifra de $ 60 mil millones.<\/p>\n Mi opini\u00f3n es que esta guerra comercial no va a desaparecer pronto.\u00a0Durar\u00e1 a\u00f1os, empeorar\u00e1 y ser\u00e1 un gran obst\u00e1culo para los precios de las acciones (haga clic aqu\u00ed para obtener una actualizaci\u00f3n urgente de la guerra comercial).<\/p>\n Pero admito que Trump ha dejado suficiente margen de maniobra para indicar que podr\u00eda evitar las guerras comerciales si puede obtener suficientes concesiones de China y los pa\u00edses del TLCAN.<\/p>\n <\/p>\n La Geopolitica<\/strong><\/p>\n La geopol\u00edtica es otro impulsor del mercado una y otra vez. Un fuerte argumento se puede hacer para una guerra inminente con Corea del Norte.<\/p>\n D\u00e9cadas de desarrollo de armas nucleares y misiles bal\u00edsticos en Corea del Norte y un r\u00e1pido aumento en el ritmo operacional de las pruebas en el \u00faltimo a\u00f1o revelan que Corea del Norte est\u00e1 decidida a construir un arsenal de ICBM con armas nucleares que representan una amenaza existencial para los EE. UU.<\/p>\n Por su parte, los EE. UU. Han dejado en claro que Corea del Norte no podr\u00e1 adquirir o poseer estas armas.\u00a0Estos dos puntos de vista son irreconciliables y apuntan hacia la guerra.<\/p>\n Al mismo tiempo, una ronda r\u00e1pida de diplomacia que involucra cumbres entre Corea del Norte y Corea del Sur, China y Corea del Norte y Jap\u00f3n y Corea del Norte,\u00a0Todo lo cual conduce a una cumbre entre Donald Trump y Kim Jong Un, apunta a una posible resoluci\u00f3n pac\u00edfica del callej\u00f3n sin salida.<\/p>\n Si cree que Kim Jong Un est\u00e1 tratando de buena fe, se sentir\u00e1 alentado por estos desarrollos.\u00a0Si crees que Kim Jong Un est\u00e1 actuando de mala fe y jugando solo por tiempo mientras perfecciona su tecnolog\u00eda de armas, entonces esperar\u00e1s que la guerra sea solo cuesti\u00f3n de tiempo.<\/p>\n Elige tu opci\u00f3n.<\/p>\n <\/p>\n La Tecnologia<\/strong><\/p>\n El factor final que est\u00e1 confundiendo a los mercados es el potencial para la regulaci\u00f3n de la tecnolog\u00eda.\u00a0Los inversores no necesitan que se les recuerde el impacto desproporcionado de las acciones de FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google) en los mercados en general y en el Nasdaq-100 en particular.<\/p>\n De repente, Facebook se enfrenta al escrutinio debido al uso indebido de los datos personales de los clientes y por actuar como un accesorio de la intromisi\u00f3n rusa en las elecciones de los EE. UU.\u00a0Amazon est\u00e1 bajo presi\u00f3n en posibles argumentos antimonopolio, supuestos subsidios gubernamentales para el env\u00edo y la aversi\u00f3n visceral de Trump por las \u201cnoticias falsas\u201d del Washington Post, propiedad del fundador de Amazon Jeff Bezos.<\/p>\n Seguramente habr\u00e1 audiencias en el Congreso sobre estos asuntos y probablemente alguna legislaci\u00f3n.\u00a0\u00bfLos grupos de presi\u00f3n de Silicon Valley diluir\u00e1n la legislaci\u00f3n?\u00a0Las acusaciones antimonopolio se convertir\u00e1n en humo?\u00a0\u00bfO la indignaci\u00f3n populista con los gigantes tecnol\u00f3gicos provocar\u00e1 un cambio radical y una aplicaci\u00f3n agresiva como vimos con los fideicomisos de Rockefeller a principios de los a\u00f1os noventa?<\/p>\n La respuesta correcta es que nadie sabe.\u00a0Esta ser\u00e1 una batalla entre cabilderos corporativos y la indignaci\u00f3n populista. Por lo general, los cabilderos ganan, pero esta vez puede ser diferente.<\/p>\n <\/p>\n Conlusion<\/strong><\/p>\n Ninguno de estos cuatro problemas se resolver\u00e1 r\u00e1pidamente.\u00a0Puede tomar seis meses de datos antes de que la Fed se d\u00e9 cuenta de que la econom\u00eda es d\u00e9bil a pesar de los recortes de impuestos o antes de que el crecimiento arroje la toalla.<\/p>\n Las guerras comerciales suelen durar a\u00f1os, no meses. Si Kim Jong Un quiere paz, deber\u00edamos saberlo bastante pronto.\u00a0De lo contrario, el reloj de cuenta regresiva para la guerra, actualmente en pausa, reanudar\u00e1 el tic-tac.<\/p>\n Las audiencias y el proceso legislativo que involucra la regulaci\u00f3n de la tecnolog\u00eda tambi\u00e9n demorar\u00e1n un a\u00f1o o m\u00e1s.\u00a0A los miembros del Congreso les gusta leer estos temas para obtener contribuciones de ambas partes antes de resolverlos, as\u00ed que no espere resultados r\u00e1pidos aqu\u00ed.<\/p>\n El problema para los inversores es que tienen que despertarse todos los d\u00edas y comprometer capital, ya sea que conozcan las respuestas sobre estos temas o no.<\/p>\n Si el crecimiento es fuerte, las guerras comerciales fracasan, Corea del Norte quiere la paz y los cabilderos tecnol\u00f3gicos prevalecen, entonces Dow 30,000 est\u00e1 a la vista.<\/p>\n Si el crecimiento es d\u00e9bil, las guerras comerciales se intensifican, Corea del Norte se est\u00e1 portando de mala fe y la indignaci\u00f3n popular hastia a los gigantes tecnol\u00f3gicos, entonces Dow 20,000 est\u00e1 en las cartas.<\/p>\n Por supuesto, podr\u00edan surgir otras combinaciones de estos factores. Los resultados mixtos son completamente posibles; ah\u00ed es donde entra el \u00e1rbol de decisi\u00f3n de 16 caminos.<\/p>\n Mi estimaci\u00f3n es que el camino menos optimista y m\u00e1s bajista es m\u00e1s probable. Pero no es prudente poner una estaca en el terreno sobre un resultado en particular.\u00a0El mejor enfoque es evaluar los datos entrantes en relaci\u00f3n con la hip\u00f3tesis bajista y actualizar en consecuencia. Es un momento para ser \u00e1gil.<\/p>\n Una cosa es cierta: la volatilidad del mercado no va a desaparecer pronto, porque estos problemas no se resolver\u00e1n pronto.<\/p>\n \n Jim Rickards, 6 abril 2018<\/p>\n