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El Fondo Monetario Internacional se encuentra en una encrucijada al fracasar el salvataje de la econom\u00eda macrista. Dejar caer a la Argentina ser\u00eda un fiasco estrepitoso que despu\u00e9s de otorgar unos de los cr\u00e9ditos m\u00e1s grande de su historia, el programa naufragara a los tres meses, poniendo en riesgo de contagio a otras econom\u00edas: el Efecto Tango est\u00e1 haciendo temblar al FMI y al resto de los pa\u00edses denominados emergentes.<\/p>\n
Un documento interno del FMI, escrito por Lusine Lusinyan, del equipo encargado del seguimiento de Argentina, revela las futuras exigencias del organismo: flexibilidad laboral (despidos baratos y empleo desregulado), m\u00e1s importaciones y menos impuestos a las empresas.<\/p>\n
La apuesta del gobierno de Mauricio Macri era que el acuerdo por un monto record de 50 mil millones de d\u00f3lares permitiera reabrir las puertas del financiamiento externo, que Wall Street volviera a prestarle a la Argentina a partir de la confianza entregada por el Fondo. Esa jugada no tuvo el resultado esperado y ahora no s\u00f3lo el mercado internacional no abre la billetera, sino que cada vez es m\u00e1s complicado conseguir financiamiento en pesos y, fundamentalmente, en d\u00f3lares en el mercado local.<\/p>\n
El economista Alfredo Zaiat se\u00f1ala que la posici\u00f3n de Christine Lagarde, mandam\u00e1s del FMI, quedar\u00eda debilitada, como no sucedi\u00f3 en 2007 cuando fue condenada en Francia por \u201cnegligencia\u201d en el manejo de fondos p\u00fablicos siendo ministra de Econom\u00eda, sino por haber dilapidado la lenta tarea de reconstrucci\u00f3n de reconocimiento internacional del Fondo a partir de la crisis internacional de 2008, luego de los varios fracasos acumulados en la d\u00e9cada del \u201890.<\/p>\n
A menos de tres meses de pactar un acuerdo, con metas cuantitativas muy precisas en materia de tasa de inflaci\u00f3n, monto m\u00ednimo de reservas internacionales netas y d\u00e9ficit fiscal, en dos de esas tres variables el gobierno de Macri no puede cumplirlas. Lo que preocupa al FMI es el riesgo de contagio a otras econom\u00edas pueda estar siendo generado por el naufragio de la econom\u00eda macrista: ya hay un alerta en los mercados emergentes.<\/p>\n
La crisis ha lanzado en forma desesperada al equipo econ\u00f3mico macrista hacia las cuentas de los bancos, debilit\u00e1ndolas as\u00ed. La experiencia argentina ense\u00f1a que no es aconsejable despertar dudas acerca de los que hacen los bancos con el dinero de los ahorristas.<\/p>\n
Fracaso <\/b><\/p>\n
El trilema econ\u00f3mico de Mundell-Fleming sostiene que es imposible manejar en equilibrio simult\u00e1neamente el tipo de cambio, la tasa de inter\u00e9s y la pol\u00edtica monetaria en una econom\u00eda abierta y con desregulaci\u00f3n del mercado de capitales. En esas condiciones macroecon\u00f3micas, s\u00f3lo se puede controlar dos de esas tres variables. La econom\u00eda macrista muestra, en cambio, que no puede con ninguna de las tres variables. Cuando eso pasa, se est\u00e1 frente a un problema de solvencia de la deuda, se\u00f1ala el economista Santiago Mancinelli.<\/p>\n
No pudo reactivar la econom\u00eda bajando la tasa de inter\u00e9s sin afectar el tipo de cambio y la pol\u00edtica monetaria. Ni a\u00fan subiendo mucho la tasa de inter\u00e9s pudo atraer capitales del exterior con destino al carry trade. Tambi\u00e9n se enfrenta al dilema de no renovaci\u00f3n de las Letras del Banco Central (Lebac) y ante la imposibilidad de manejar la pol\u00edtica monetaria. Tampoco puede establecer un tipo de cambio de equilibrio sin que esto afecte la tasa de inter\u00e9s y los pasivos monetarios.<\/p>\n
Enfrenta ahora el peligro de la salida masiva de capitales que disparar\u00e1 una mayor devaluaci\u00f3n. Los intentos por controlar el valor de la moneda mediante el sacrificio de reservas tampoco pudo contener la devaluaci\u00f3n, que impuls\u00f3 la aceleraci\u00f3n del retiro de capitales y el traslado a precios con impacto en el nivel de actividad interno, a\u00f1ade Mancinelli.<\/p>\n
La actual conducci\u00f3n del gobierno est\u00e1 integrada por representantes de fracciones del capital concentrado del sector financiero, agroexportador, de servicios p\u00fablicos y un sector de construcci\u00f3n vinculado con la obra p\u00fablica cartelizada. Economistas de la ortodoxia, oficiando de representantes del lobby financiero, proponen la dolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda.<\/p>\n
El 28 de diciembre de 2017, el gobierno hab\u00eda anunciado un cambio de la meta de inflaci\u00f3n con que hab\u00eda sido aprobado el Presupuesto 2018, elev\u00e1ndola de 8 a 15 por ciento. Para este a\u00f1o estaba previsto un tipo de cambio promedio de 21,21 pesos, pero hoy \u2013tras la aplicaci\u00f3n de las recetas del FMI- la inflaci\u00f3n proyectada para todo el a\u00f1o tiene un piso de 36 por ciento. Y no se observa que haya un tipo de cambio de equilibrio cuando su aumento se traspasa a precios, impacto que se potencia cuando el gobierno ha dolarizado las tarifas de servicios p\u00fablicos y los precios de los combustibles.<\/p>\n
Rodolfo Ko\u00e9 Guti\u00e9rrez, 21 agosto 2018<\/p>\n